Výnos do splatnosti: metody výpočtu, vzorec, ukazatele, příklady

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Profesionální investoři často mluví o tom, že jeden dluhopis má vysoký výnos do splatnosti a druhý nízký výnos. Na základě tohoto úsudku se rozhodnou, zda konkrétní cenný papír koupí. Pro začátečníka v investičním byznysu může nevědomost a neschopnost určit výnos do splatnosti a vypočítat rizika vést ke ztrátě kapitálu.

Kupon nebo diskontní dluhopis – jaký je rozdíl

Existují dva hlavní typy dluhopisů podle způsobu získávání příjmu: kupón a diskont. Rozdíl mezi prvním a druhým je ten, že kuponové dluhopisy jsou vypláceny dvakrát. Poprvé na kuponu a podruhé kompletně na papíře. Diskontní dluhopis je cenný papír, který se prodává za cenu pod nominální hodnotou, to znamená, že vlastník takového papíru obdrží příjem ve formě rozdílu mezi nákupní cenou a prodejní cenou.

Výnos kupónových i diskontních dluhopisů závisí na ceně, za kterou byly nakoupeny, jaká je jejich nominální hodnota. Předpokládá se, že platby na ně budou provedeny ve stanovené lhůtě.úplně, bez ohledu na to, jaká byla situace na trhu předtím, za jakou cenu se prodávaly.

Vládní a podnikové dluhopisy

Výnos do splatnosti dluhopisu lze vypočítat a zaplatit v rublech nebo v cizí měně (eurobondy). Nejbezpečnější (bezrizikové) jsou státní cenné papíry vydávané federálním ministerstvem financí, protože na ně budou v každém případě prováděny platby. Vláda může kdykoli vytisknout peníze a zvýšit daně, aby je zaplatila. Státní dluhopisy se vydávají se splatností 1, 2, 5, 10 a 20 let.

Dluhopisy může vydávat nejen federální ministerstvo financí, ale také některé velké soukromé společnosti nebo korporace. To umožňuje přilákat finanční prostředky za nižší úrokovou sazbu, než nabízejí banky. Výnos z těchto dluhopisů je často vyšší (kvůli vyššímu riziku) než u státních cenných papírů. Jsou vydávány se splatností v rozmezí od několika měsíců do tří let.

Kde a jak mohu koupit dluhopisy

Investor může nakupovat dluhové cenné papíry na pobočkách bank, na burze cenných papírů od fyzických nebo právnických osob, které je prodávají mimo akciový trh. Lze je zakoupit při osobní návštěvě instituce na pokladně nebo na dálku pomocí moderních komunikačních prostředků. Dluhopisy mohou mít dokumentární i nedokumentární formu.

Cenné papíry se nejčastěji nakupují v bance za aktuální kurz nebo zapokyn investora nebo makléře. Je třeba rozlišovat mezi spekulacemi a investicemi. Spekulace se provádí s cílem prodat cenný papír a vydělat na kurzovém rozdílu, přičemž spekulant si může vzít úvěr na nákup cenných papírů. Investicemi se rozumí nákup dluhopisů a jiných cenných papírů v investičním portfoliu pro dlouhodobé skladování až do úplného splacení dluhu dlužníkem.

Jak se vypočítá výnos jednoduchého dluhopisu

Výpočet výnosu do splatnosti diskontovaného dluhopisu je poměrně jednoduchý. Vzorec pro výpočet je následující:

Výtěžek=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, kde:

Tsn – nominální hodnota (prodej).

CPU – kupní cena.

Cdn – kolik dní do splatnosti dluhopisu.

Jak vyplývá ze vzorce, výnos do splatnosti není pevnou hodnotou, ale závisí na ceně, za kterou jsou cenné papíry na trhu kotovány, a také na splatnosti. Čím delší je splatnost půjčky, tím nižší je roční míra návratnosti. Hodnotu emitovaného dluhového cenného papíru však ovlivňuje nejen poměr nabídky a poptávky, ale také finanční politika státu, která může stanovit cenový koridor.

Pokud například ministerstvo financí stanovilo maximální sazbu 8 %, jedná se o maximální přípustnou míru návratnosti. Investor si jej může koupit za nižší výnos, ale to již závisí na poptávce po cenném papíru. Například dluhopis vydaný za původní cenu 920 rublů s nominální hodnotou1000, můžete koupit za cenu ne nižší než původní. Kupovat to za cenu vyšší, než je nominální hodnota, nedává smysl.

Také nemá smysl kupovat dluhopisy se splatností výrazně delší než jeden rok. Z výše uvedeného vzorce je vidět, že v tomto případě se procento příjmu výrazně sníží.

Vzorec pro výpočet spekulativního cenného papíru

Pokud není zakoupeno za účelem investice, ale za účelem jeho dalšího prodeje, pak se ziskovost (ztráta) vypočítá takto:

Výnos=(prodejní cena – nákupní cena) / nákupní cena.

Záporné číslo znamená ztrátu z obchodu. K tomuto vývoji dochází jen zřídka. Ke ztrátám při transakcích s dluhopisy nejčastěji dochází z důvodu nezkušenosti spekulanta nebo investora, z jeho netrpělivosti nebo když majitel dluhopisu nutně potřebuje peníze.

Příklad výpočtu

200 státních dluhopisů bylo zakoupeno za cenu 936 rublů za kus. Nominální hodnota je 1000 rublů. Dluhopisy jsou jednoduché, bez kuponu. Splatnost 1 rok.

Výpočet.

Výnos do splatnosti nakoupených dluhopisů byl:

Výtěžek=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, což je 6,8 %.

Příjmy z nákupu 200 dluhopisů činily 12 720 rublů.

To však pro výpočet úrovně ziskovosti a ziskovosti investic nestačí. Je třeba porovnat výnos do splatnosti za rok u dluhopisů a roční sazbu z bankovních vkladů a míru inflace. To se provádí za účelem vyhodnoceníjak riskantní je nákup dluhopisu oprávněný. V době výpočtu byla bankovní sazba na vklady u Sberbank po dobu 1 roku 3,5 % a míra inflace (podle Rosstatu) 4,5 %. To znamená, že výnos z dluhopisu je vyšší než tyto dva ukazatele a investice je výnosnou investicí kapitálu.

Výnos kupónového dluhopisu, jak to zjistit

Výnos do splatnosti u kuponových dluhopisů se počítá na základě skutečnosti, zda to bylo s protrženým kuponem (tedy se zaplacenou prémií). nebo jej předchozí majitel nepoužíval. Všimněte si, že kuponové dluhopisy jsou dražší než diskontní dluhopisy, například cena papíru s nominální hodnotou 1000 rublů může být 980 rublů. To znamená, že zisk z každého dluhopisu bude pouze 20 rublů ročně. Jsou zde však určité nuance. Takže u kupónových dluhopisů se platby provádějí několikrát ročně, na což je třeba se při nákupu zeptat. Platby v nominaci "Aktuální obchody" lze provádět jednou za čtvrtletí nebo za půl roku. Platby se také provádějí při uzavření kuponového dluhopisu.

Pokud se prodává bez kuponu (použil ho již předchozí majitel), pak je vzorec pro výpočet výnosu do splatnosti dluhopisu úplně stejný jako u dluhového cenného papíru s diskontem. Pokud existuje kupón, použije se následující vzorec:

Výnos=(prémie/nákupní cena) + (nominální hodnota – kupní cena/nákupní cena)^splatnost v letech)

Bezkupónové dluhopisy obvykle stojí stejně jako diskontované dluhopisy, ačkoli vše závisí na nabídce a poptávce na trhu.

Příklad výpočtu výnosu kuponového dluhopisu (s kuponem)

Investor zakoupil 150 dluhopisů s kupónem při sestavování portfolia. Tržní cena každého z nich je 810 rublů plus prémie 150 rublů. Nominální hodnota je 1000 rublů. Splatnost je 2 roky, pojistné se platí na konci prvního roku.

Rozhodnutí.

Příjem z dluhopisu (pokud prémie není použita v době splacení) bude 1150 rublů. Míra návratnosti kuponového dluhopisu k vyplacení z dokončené transakce spolu s prémií bude:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5 % + 5,5 %=24 %

Pokud byl cenný papír zakoupen po zaplacení prémie nebo předchozí vlastník odtrhl kupón, bude výnos kupónového dluhopisu:

(1000 – 810/810))^2=5,5 % ročně.

Výsledkem je, že během dvou let vlastník obdrží celkem 340 (150+190) rublů příjmu z každého dluhopisu nebo 51 000 rublů z investovaných prostředků za dva roky držení dluhopisu. Z toho je 28 500 rublů příjem bez bonusu.

Možná rizika

Dluhopisy jsou považovány za bezrizikové cenné papíry. Riziko kapitálové ztráty (částečné nebo úplné) však existuje. Jedná se o riziko bankrotu emitenta (nesplácení země), inflace a devalvace národní měny. Pozoruhodným příkladem je situace s ruským rublem. Zahraniční investoři nespěchají s nákupem ruských státních dluhopisů denominovaných v rublech, protože silné znehodnocení rublu vedlo k výnosu OFZ do splatnostinegativní. Na burze se dluhopisy prodávají s výnosem 7–8 % a rubl se za rok propadl vůči dolaru a euru o 20–25 %.

Existuje také tržní riziko. Například investor koupil dluhopis s diskontem se splatností 1 rok za 930 (nominální cena 1000 rublů) a dvě hodiny po transakci klesl na ceně a začal stát 870 rublů. Neznamená to, že výnos do splatnosti bude nižší (investor na konci období obdrží nominální hodnotu 1 000 rublů), ale cenný papír mohl být nakoupen levněji a přinést větší zisk.

Jak vypočítat riziko

K výpočtu rizika se používají matematické multifaktoriální modely. K sestavení těchto modelů investoři využívají techniky a metody použitelné v matematické statistice a teorii pravděpodobnosti. Při provádění složitých výpočtů se používají speciální počítačové programy. Podstatou faktorové analýzy je sumarizace faktorů a na základě jejich celkového vlivu je sestavena prognóza. To umožňuje nejen určit výnos do splatnosti dluhopisu, ale také predikovat vývoj negativních událostí, pravděpodobnost nesplácení nebo rostoucí inflaci.

Faktory ovlivňující změny výnosů

Při výpočtu rizika investice do státních dluhopisů ve faktorovém modelu se používají následující ukazatele:

• Úroveň růstu (poklesu) HDP země za vykazované období.
• Míra inflace.
• Vládní dluh.
• Přítomnost nebo nepřítomnost konfliktů na územístát.
• Úroveň důvěry veřejnosti ve vládu (pravděpodobnost revoluce nebo znárodnění ekonomiky).
• Dostupnost aktiv: podniky, doly, zemědělská půda atd.
• Úroveň průmyslového rozvoje v zemi.
• Stabilita směnného kurzu, ve kterém jsou platby nominovány.
• Míra nezaměstnanosti.

Toto nejsou všechny faktory, které lze použít při analýze investičního rizika. Všem uvedeným faktorům investor přiřadí číselnou hodnotu pravděpodobnosti. Například se očekávalo, že úroveň HDP vzroste o 2 %, ale vzrostla o 4 %. To znamená, že produkční a daňové příjmy v zemi rostou, to znamená, že vydávající stát bude mít prostředky na vyplacení držitelů dluhopisů. Při výpočtu rizika budoucího výnosu do splatnosti je vzorec následující:

Riziko=A1+A2+A3+…+An, kde A1, A2, …An jsou faktory, které negativně nebo pozitivně ovlivňují atraktivitu objektu pro investici. Jako zdroje používají statistické údaje (stejného ruského Rosstatu) a informace od ratingových agentur.

Příklad výpočtu úrovně rizika

Vládní dluhopisy země N jsou v prodeji.

1. Růst HDP v tomto roce činil 2 %, ačkoli se předpovídalo 3 %.
2. Obchodní obrat za aktuální obrat vzrostl o 7 %.
3. Farmáři letos utrpěli ztráty kvůli invazi sarančat. Jedna desetina úrody byla ztracena.
4. Inflaceu základního spotřebního zboží byla pouze 2 % místo očekávaných 6 %.
5. Index cen akcií velkých společností a korporací vzrostl o 50 bodů nebo 2,2 %.

Rozhodnutí.

Je nutné určit váhu a míru vlivu každého faktoru na finanční stabilitu země N. V tomto případě se používají dva přístupy: využívají procentní nárůst (snížení), ke kterému došlo, nebo přiřazují určité podíl hodnoty ke každému faktoru (dle uvážení investora). Níže je uveden příklad výpočtu první metody, to znamená, že procenta se sčítají a záporné hodnoty se odečítají.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8 %

To znamená, že existuje více pozitivních faktorů než negativních. Ale to je jen na konkrétním příkladu. Ve skutečnosti se investoři musí vypořádat s ještě více faktory. Musí zpracovat velké množství informací a pomocí různých poměrů určit poměr výnosu ke splatnosti a rizika nákupu dluhopisu. Ale to je jediný způsob, jak zajistit bezpečné uložení kapitálu.

Vztah mezi výnosem a rizikem

Jak víte, bez rizika není velký příjem. To platí jak pro podnikatelskou činnost, tak pro investování do cenných papírů. Země, které vydávají OFZ s vysokými výnosy do splatnosti, mívají ekonomické problémy. Takové cenné papíry jsou levné kvůli nízké poptávce po nich ze strany investorů.

Vysoké výnosy dluhopisů nemusí vždy znamenatziskovost obchodu. Nejvýnosnější a nejbezpečnější americké, britské a japonské státní dluhopisy mají nízké výnosy a vysokou spolehlivost.