Eurobondy – co to je? Kdo vydává eurobondy a proč jsou potřebné?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Na trhu dlouhodobých cenných papírů existuje zvláštní typ dluhu nazývaný eurobondy. Dlužníky pro ně jsou vlády, velké korporace, mezinárodní organizace a některé další instituce, které mají zájem přilákat finanční zdroje na dostatečně dlouhou dobu a s co nejnižšími náklady. Poprvé se tyto nástroje objevily v Evropě a byly nazývány eurobondy, proto se jim dnes často říká „eurobondy“. O jaké dluhopisy se jedná, jak se vydávají a jaké výhody dávají každému účastníkovi tohoto trhu? Odpovědi na tyto otázky se pokusíme podrobně a srozumitelně pokrýt v článku.

Koncept a hlavní charakteristiky eurobondů

Zjednodušeně lze říci, že se jedná o dluhopisy emitované v jiné měně, než jsou národní měny věřitele a vypůjčovatele, a umístěné současně na trzích několika zemí (s výjimkou země emitenta). Jsou zpravidla určeny k získávání finančních prostředků na dlouhou dobutermín - až 40 let. Existují také krátkodobé eurobondy vydané na rok nebo tři nebo pět a střednědobé - na období deseti let nebo déle.

Účastníci trhu s eurobondy

Existují speciální instituce, které umísťují eurobondy. Jaké jsou tyto struktury? Jedná se o mezinárodní syndikát upisovatelů, který zahrnuje finanční instituce z různých zemí. Jejich vydávání a obrat přitom v omezené míře upravuje národní legislativa. Dále existují emitenti (vlády, mezinárodní a národní struktury) a investoři (finanční struktury – pojišťovny, penzijní fondy atd.). Všichni účastníci jsou členy Mezinárodní asociace kapitálového trhu (ICMA), samoregulační organizace se sídlem v Curychu. Clearstream a Euroclear se používají jako depozitní clearingové systémy.

Existuje zvláštní směrnice Komise Evropských společenství, která poskytuje úplnou oficiální definici tohoto nástroje, upravuje pravidla a postupy pro nabízení emisí na trhu. Eurobondy jsou podle ní obchodované cenné papíry, které mají řadu vlastností:

• nutnost, aby prošli procedurou upisování a jejich umístění prostřednictvím syndikátu, jehož alespoň dva členové patří do různých států;
• jejich nabídka je realizována ve velkých objemech na trzích několika zemí (nikoli však v zemi emitenta);
• Zakoupeno původně prostřednictvím úvěrové instituce nebo jiné schválené finanční instituce.

VlastnostiEurobondy

Eurobondy – co to jsou papíry a jaké jsou jejich charakteristické vlastnosti? Za prvé, každý eurobond má kupón, který dává investorovi právo obdržet úrok z dluhopisů v určitém časovém období. Za druhé, úroková sazba může být pevná nebo pohyblivá (v závislosti na různých faktorech). Za třetí, platba předepsaných úroků může být provedena v jiné měně, než ve které byla půjčka přijata. Tomu se říká dvojí denominace. Kromě toho je důležité znát řadu dalších vlastností takových cenných papírů, konkrétně:

• toto jsou cenné papíry na doručitele;
• jsou umístěny současně na několika trzích;
• vydává se na dlouhou dobu – obvykle 10–30 let (až 40 včetně);
• měna, ve které je úvěr získán, je cizí jak pro emitenta, tak pro investora;
• Nominální hodnota eurobondu má ekvivalent v dolarech;
• Platit úroky z kuponů bez srážkové daně;
• Eurobondy jsou umístěny emisním syndikátem, který zahrnuje banky, makléřské a investiční společnosti z řady zemí.

Eurobondy jsou jedním z nejspolehlivějších finančních nástrojů, a proto jsou jejich kupci obvykle takové finanční instituce, jako jsou investiční společnosti, penzijní fondy, pojišťovací organizace.

Historie vzniku a vývoje trhu s eurobondy

Emise eurobondů podle klasického schématu umístění byla poprvé provedena v Itálii v roce 1963. Emitentem bylstátní silniční stavební společnost Autostrade. Bylo umístěno 60 000 dluhopisů v nominální hodnotě 250 USD. Právě proto, že se eurobondy původně objevily v Evropě a dodnes se zde většina jejich obchodů uskutečňuje, má název papíru předponu „euro“. Dnes je to spíše pocta tradici než skutečnou charakteristikou nástroje.

Aktivní rozvoj tohoto trhu probíhal v 80. letech. V té době byly oblíbené zejména eurobondy na doručitele. Později, v 90. letech, je „utiskovaly“eurobankovky – střednědobé registrované dluhopisy vydávané vyspělými zeměmi a mající (na rozdíl od eurobondů) zástavu. Bylo to způsobeno růstem tržní kapitalizace a posílením postavení hlavních dlužníků. Poté jejich podíl na celkové emisi eurobondů dosáhl 60 %.

Koncem 20. století se na trhu objevily velké emise dluhopisů zvané „jumbo“. Likvidita eurobondů se zvýšila a největší dlužníci zastoupení vládními agenturami USA a národními subjekty zvýšili zájem o tento finanční nástroj. V důsledku globální krize a nesplácení vládních úvěrů v řadě jihoamerických zemí navíc vzrostla role vázaných úvěrů ve srovnání s bankovními úvěry. Proběhl takzvaný proces „útěk ke kvalitě“, kdy investoři preferují bezpečné investice před vysoce výnosnými investicemi s poměrně vážným rizikem.

Eurobondy dnes

ZapnutoDnes jsou eurobondy neméně žádané. Hlavním účelem emitentů vstupujících na tento trh je hledání alternativních zdrojů finančních zdrojů (vedle tradičních tuzemských zejména bankovních úvěrů) a také diverzifikace úvěrů. Eurobondy navíc mají řadu výhod. Jaké jsou tyto "zisky"? Za prvé, úspory nákladů díky navyšování kapitálu (může dosáhnout 20 %). Za druhé, existuje méně právních formalit a povinností, které přebírá emitent. Za třetí, neexistují prakticky žádná omezení ohledně směrů a forem použití finančních prostředků, flexibility trhu atd.

Emise a oběh eurobondů

Existují různé možnosti umístění eurobondů, nejběžnější je otevřené úpis. Provádí se prostřednictvím syndikátu upisovatelů a emise jsou kotovány na burze cenných papírů. Po prvotním prodeji jsou dealery „vyhozeny“na sekundární trh, kde je lze zakoupit po telefonu a přes internet od investičních společností. Jako každý investiční nástroj mají i eurobondy kotace a výnosy, které závisí na nabídce a poptávce na trhu. Existuje však další možnost emise – omezené umístění mezi určitý okruh investorů. V tomto případě se dluhopisy neobchodují na burze (nemají kótaci).

Ruské eurobondy: současná situace

Poprvé naše země vstoupila na mezinárodní trh eurobondů v roce 1996. První emise tohoto typu dluhuprováděno během 96-97 let. Poté právo na jejich umístění za splnění řady podmínek dostaly dva subjekty federace – Moskva a Petrohrad. Dnes jsou účastníky tohoto trhu největší korporace v zemi: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Významnou roli hrají také eurobondy Sberbank, VTB a Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank a dalších. Je důležité poznamenat, že vstup ruských společností na trh s eurobondy je omezen národní legislativou. Akciové společnosti tak mohou získat financování pomocí tohoto nástroje ve výši nepřesahující výši jejich základního kapitálu. Existují také omezení pro vydávání nezajištěných eurobondů (obvykle je vyžadováno zajištění) a další pravidla. Spolehlivost ruských emitentů zjistíte z údajů specializovaných ratingových agentur, jako je Moody's, Standard&Poor's a další.

Rusko je každoročně přítomno na mezinárodním trhu půjček. Navzdory tomu, že země má dostatek vlastních zdrojů financování, jde podle ministra financí o významnou událost v rámci ruské rozpočtové politiky. V roce 2014 je plánován jeden nebo dva výstupy na vnější trh s eurobondy v dolarech a eurech v celkovém objemu 7 miliard USD (pravděpodobně).

Ukrajinské eurobondy: nakupte a shořete

Rusko se účastnítento systém nejen jako emitent, ale i jako investor. V prosinci loňského roku Rusko nakoupilo ukrajinské eurobondy za celkem 3 miliardy dolarů a stalo se jediným kupujícím této emise. Taková investice však pro zemi nemusí dopadnout dobře. Od února letošního roku S&P a Fitch opakovaně snížily rating ukrajinských eurobondů. Co to znamená? Rating dluhopisů dosáhl úrovně CCC (pre-default), jejich hodnota na trhu klesla a zvýšila se pravděpodobnost jejich selhání. Rusko přitom může požadovat předčasné splacení dluhu, ale jeho pozice v této otázce je slabá. Vzhledem k negativním trendům v ukrajinské ekonomice nebude pro Ruskou federaci snadné prokázat, že možnost nesplácení, jehož rizika byla rozepsána ve dvousetstránkovém prospektu, netušila. Odmítnutí Ukrajiny dostát svým závazkům má pro samotnou zemi velmi nepříjemné důsledky, spojené se zhoršením úvěrové historie na mezinárodním trhu, zabavením majetku držitelů jejích cenných papírů v zahraničí a nemožností vstoupit na trh eurobondů na dlouhou dobu. dlouho. Proto je v zájmu obou stran kladné vyřešení otázky vázaného dluhu.

Závěr

Eurobondy jsou tedy zpravidla velmi spolehlivé dlouhodobé investiční nástroje, které umožňují přilákat financování na mezinárodním kapitálovém trhu. Jsou umístěny prostřednictvím speciálně vytvořených syndikátů a jsou regulovány nadnárodními strukturami. Ratingové agentury hrají důležitou roli na trhu eurobondů.určit spolehlivost finančních nástrojů konkrétní země. Dnes je Rusko aktivním účastníkem mezinárodního trhu s eurobondy a vystupuje na něm jako emitent a investor.