WACC – co je to za indikátor? Pojem, vzorec, příklad, použití a kritika pojmu

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Všechny společnosti dnes do určité míry využívají vypůjčené zdroje. Fungují tedy nejen na úkor vlastních prostředků, ale i úvěrů. Za použití posledně jmenovaného je společnost nucena platit procenta. To znamená, že náklady na vlastní kapitál se nerovnají diskontní sazbě. Proto je zapotřebí jiný způsob. WACC je jedním z nejoblíbenějších způsobů hodnocení investičních projektů. Umožňuje zohlednit nejen zájmy akcionářů a věřitelů, ale také daně.

Příklad

Přišli jsme tedy na to, že WACC je ukazatelem průměrné návratnosti investičních nákladů. Jak to ale vypočítat a co s tím mají společného daně? Předpokládejme, že společnost je financována ze 60 % akcionáři a ze 40 % věřiteli. Například bylo vypočítáno, že hodnota vlastníhokapitál by měl být 20 %. A společnosti se podařilo získat úvěr na 15 % ročně. Pokud k problematice výpočtu váženého průměru vlastního kapitálu přistoupíme z hlediska logiky a matematiky, pak dostaneme 18 %. Ale je všechno tak jednoduché? Předpokládejme, že společnost investovala 1 000 USD do uvažovaného projektu: 60 % – akcionáři, 40 % – věřitelé. Je-li doba trvání projektu jeden rok, bude peněžní tok po zdanění 1 180 USD. USA. Tisíc dolarů jde na splacení hlavní investice. A zbývajících 180 dolarů. USA by měly být rozděleny mezi akcionáře a věřitele. Ten druhý dostane 60 dolarů. A zde začíná to nejzajímavější. Úroky mohou být odečitatelné z daní. Část peněz proto bude moci firma vrátit. Pokud je daňová sazba 25 %, pak je to 15 USD. A to znamená, že akcionáři nedostanou 120, ale 135 dolarů. USA. Můžeme tedy konstatovat, že společnost mohla zpočátku vydělávat méně. A přesto není možné vyhovět požadavkům akcionářů i věřitelů. Nelze říci, že WACC je ukazatelem průměrné návratnosti tržeb, protože se zabývá výkonem společnosti jako celku. Ale byl to on, kdo umožnil provést mnohem přesnější výpočet.

Koncept

Jak již bylo možné vyvodit z výše uvedeného příkladu, WACC je ukazatel, který umožňuje určit požadovanou ziskovost projektu pro věřitele a investory. A zohledňuje i daně. V předchozím příkladu to není 18 %, ale 16,5 %. To je způsobeno účinkem„daňový štít úvěrového financování“. Předpokládejme, že úroková sazba půjčky je 15 %, jako v předchozím příkladu. Pak jsou skutečné náklady na půjčku 15 % (1-daňová sazba v procentech). Poslední v našem příkladu je 25 %. V tomto případě bude úvěr společnosti stát 11,25 %. WACC to bere v úvahu.

Factors

Pojďme se podívat na to, co ovlivňuje WACC. Jedná se o ukazatel, který charakterizuje požadovanou ziskovost investičního projektu. A je ovlivněna takovými vnějšími faktory, jako je situace na akciovém trhu, úroky z bezrizikových kapitálových investic a základní sazba trhu a také daň z příjmu. Firma s nimi musí pracovat a snažit se co nejúspěšněji využít zdroje, které v současné situaci má. Důležitými faktory pro řízení jsou faktory jako koeficient beta, riziková prémie stanovená podnikem, poměr dluhu k celkovému kapitálu a úvěrový rating. Následující vypočítané ukazatele také ovlivňují vážené průměrné náklady kapitálu:

• Úroková sazba, náklady a pákový efekt.
• Prémie za riziko na trhu cenných papírů.
• Podíl hodnoty a vlastního kapitálu.

Formule

Nejprve si představíme některé symboly. Mezi nimi:

• E jsou náklady na vlastní kapitál.
• RE je požadované vrácení.
• D – náklady na kreditní prostředky.
• RD – Úrok z půjčky.
• TR je daňová sazba.

Takže WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Je třeba poznamenat, že tento vzorec zohledňuje pouze jeden typ úvěrového financování. Pokud naše firma používá několik, pak všechny musí být nahrazeny samostatně příslušnými sazbami.

Základní principy fundraisingu

Společnosti těží z financování z úvěrových zdrojů, pokud je zájem o jejich použití nízký, protože to snižuje vážené průměrné kapitálové náklady společnosti. Cílem žádné banky však vůbec není charita, ale ziskový obchod. Proto stabilnější společnosti, které mají značné zajištění, dostávají nižší sazby za půjčky. Banky se snaží získat co nejúplnější obrázek o svém dlužníkovi, kvalifikaci jeho vrcholových manažerů a zaměstnanců, dosavadních výsledcích společnosti a jejím obchodním plánu.

Kritika

WACC je všeobecně uznávaný nástroj pro hodnocení požadované návratnosti investičních projektů. Má však řadu významných problémů:

• Mít „daňový štít z financování úvěrů“. Na první pohled se zdá, že čím více úvěrů, tím lépe. A skutečně odráží WACC. Jak ale zohlednit zvyšující se rizikovost projektů s nárůstem jejich financování na úkor peněz věřitelů?
• Problém s beta verzí. Tento ukazatel by měl odrážet rizikovost ve srovnání s volatilitou aktiv celého trhu. Nejčastěji využívají firmy zSeznam S&P 500. Mnoho finančníků však nebude souhlasit s tím, že volatilita je totéž co riziko. A to vůbec nebere v úvahu WACC.