WACC: vzorec, příklad výpočtu zůstatku

2025 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2025-01-24 13:14

V současné době lze v tržních podmínkách ocenit majetek jakékoli společnosti prostřednictvím jeho hodnoty. Na jedné straně se jedná o vlastní majetek společnosti, který je tvořen základním kapitálem, čistým ziskem. Na druhou stranu téměř každá firma využívá úvěrové vypůjčené prostředky (například od bank, od jiných osob atd.)

Všechny tyto zdroje kumulativně proudí do organizace, což jí umožňuje fungovat za tržních podmínek.

Rozvinutý koncept nákladů kapitálu je dnes základním konceptem ekonomické teorie. Jeho podstata spočívá v tom, že majetek společnosti má jako každý zdroj pevnou hodnotu – s touto hodnotou je třeba počítat jak v procesu fungování ekonomického objektu, tak i při investičním rozhodování.

Tento koncept je však mnohem širší než výpočet relativní výše hotovostních plateb investorům, charakterizuje také úroveň návratnosti kapitálu, který byl investován.

Koncept kapitálové struktury hraje důležitou roli při utváření tržní hodnoty společnosti. Zde přichází na řadu výpočet ukazatele WACC. Takže při optimalizaci struktury majetku můžeteparalelně s minimalizací její vážené průměrné hodnoty a maximalizací tržní hodnoty firmy. Za tímto účelem byl vyvinut celý systém vzájemně propojených kritérií a metod.

Za účelem posouzení každého zdroje kapitálu se provádí posouzení vážených průměrných nákladů kapitálu, které se stanoví jako součet všech diskontních složek.

Hodnotu vážených průměrných nákladů kapitálu lze použít k určení ziskovosti společnosti, stejně jako ke stanovení obratového objemu prodeje a řady finančních ukazatelů, včetně akciového trhu.

Různé metody pro výpočet vážených průměrných nákladů kapitálu lze dobře použít v praxi, kde je nutné učinit manažerská rozhodnutí v krátkém čase.

Kapitál: Charakteristika

Pojem „kapitál“znamená hodnotu, která se vkládá do výroby s plány na zisk a dividendy.

Na jedné straně je kapitál součtem emisního ážia a nerozděleného zisku, který souvisí se zájmy vlastníků organizace, fondy akcionářů. Na druhou stranu je to souhrn všech dlouhodobých finančních zdrojů společnosti.

Kapitálové náklady jsou chápány jako celkové množství finančních prostředků, které je třeba zaplatit za použití určitého množství finančních zdrojů. Vyjadřuje se jako procento z tohoto objemu.

Ekonomický význam ukazatele „náklady kapitálu“:

• pro investory je to úroveň nákladů na kapitál, která ukazuje míru návratnosti;
• pro organizace jsou to jednotkové náklady potřebné k přilákání a udržení finančních zdrojů.

Hlavní faktory, které ovlivňují cenu kapitálu:

• obecné finanční prostředí;
• stav na komoditním trhu;
• průměrná úroková sazba;
• dostupnost finančních zdrojů;
• ziskovost společnosti;
• úroveň provozního pákového efektu;
• Koncentrace akcií;
• operační riziko;
• vlastnosti odvětví společnosti.

Destination

Historicky se doba začátku používání konceptu WACC datuje do roku 1958 a je spojena se jménem takových vědců jako Modigliani a Miller. Argumentovali tím, že koncept vážených průměrných nákladů na kapitál lze definovat jako součet podílů na prostředcích společnosti. V tomto případě musí být každý podíl zdroje zlevněn.

Spojili tento ukazatel s minimální hranicí ziskovosti pro investora, kterou získá jako výsledek investování svých prostředků.

Sledovaný indikátor odráží následující body:

• negativní WACC znamená, že řízení společnosti je efektivní, což naznačuje, že společnost dosahuje ekonomické zisky;
• pokud je studovaná hodnota v rámci dynamiky návratnosti aktiv mezi hodnotou „0“a průměrnou hodnotou v odvětví, pak tato situace naznačuje, že podnikání společnosti je ziskové, ale není konkurenceschopné;
• pokud je zkoumaný ukazatel vyšší než průměrná návratnost aktiv v odvětví, můžetesměle tvrdit o nerentabilním podnikání společnosti.

Koncept

Koncept vážených průměrných nákladů kapitálu je založen na následujících definicích:

• kapitál – firemní majetek, který lze uvést do oběhu za účelem získání zisku;
• cena – cena, která je pevná při nákupu a prodeji kapitálu, vyjádřená v procentech.

WACC je minimální návratnost kapitálu, který společnost investovala. Ve skutečnosti je smyslem tohoto ukazatele to, že organizace může činit rozhodnutí o investování kapitálu pouze tehdy, je-li úroveň jejich ziskovosti vyšší nebo rovna hodnotě vážených průměrných nákladů.

Zobecněný výpočetní vzorec

Proces hodnocení kapitálových nákladů probíhá v několika fázích:

• určení hlavních složek - zdroje tvorby kapitálu;
• vypočítejte cenu každého zdroje;
• výpočet vážené průměrné ceny pomocí jednotkové hmotnosti každé položky;
• opatření k optimalizaci struktury.

V tomto procesu byste měli věnovat pozornost daňovému faktoru, protože sazba daně z příjmu se bere v úvahu při výpočtech.

V zobecněné verzi vypadá vzorec takto: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), kde:

• Be - equity, share;
• Vd - vypůjčený kapitál, podíl;
• Xe – náklady na vlastní kapitál;
• Сд – náklady na vypůjčený kapitál;
• T je sazba daně z příjmu.

Funkce indikátoru

Pojďme zdůraznit hlavní rysy vzorce pro výpočet indikátoru:

• Smyslem vzorce pro výpočet ukazatele je to, že umožňuje hodnotit nikoli hodnotu samotného ukazatele. Smyslem indikátoru je použít vypočítanou hodnotu ve formě diskontního faktoru při investování do projektu;
• Vážené průměrné náklady kapitálu jsou poměrně stabilní a odráží optimální současnou kapitálovou strukturu společnosti;
• Správnost výpočtu WACC souvisí se zahrnutím srovnatelných ukazatelů do vzorce.

Použití indikátoru k hodnocení investičních projektů

WACC se používá jako diskontní sazba pro výpočet návratnosti investičních projektů. V tomto případě jsou náklady na vlastní kapitál ziskovost alternativních projektů, protože je to ukazatel a hodnota přínosu, který byl promarněn. Takové výpočty umožňují přijímat různé investiční projekty.

Podívejme se na konkrétní příklad pomocí vzorce WACC.

Hlavní počáteční data pro výpočty:

• ziskovost projektu A - 50 %, riziko 50 %;
• ziskovost projektu B - 20 %, riziko 10 %.

Vypočítejte ziskovost projektu B ze ziskovosti projektu A: 50 % - 20 %=30 %.

Porovnání výpočtů výnosu:

• pro A: 30 %(1-0, 5)=15 %;
• to B: 20 %(1-0, 1)=18 %.

Ukazuje se, že pokud chceme získat výnos 15 %, riskujeme polovinukapitál investovaný do projektu B. Na druhou stranu realizace nízkorizikových projektů zaručuje návratnost 18 %.

Výše jsme zvažovali možnosti odhadu investic pomocí teorie nákladů obětované příležitosti.

CALC WACC

Uvažujme vzorec pro výpočet WACC pro podnik: WACC=(USCA)+(UZCA), kde:

• US - vlastní kapitál, podíl;
• CV – náklady na vlastní kapitál;
• UZ – podíl na dluhovém kapitálu;
• TsZ – cena vypůjčeného kapitálu.

V tomto případě lze hodnotu CA odhadnout následovně: CA=CHP/SC, kde:

• PE - čistý zisk společnosti, tisíce rublů;
• SK - základní kapitál společnosti, tisíc rublů.

Hodnotu CZ lze odhadnout následovně: CZ=Prots/K(1-Kn), kde:

• Procento – částka naběhlého úroku, tisíce rublů;
• К – výše půjček, tisíce rublů;
• Kn – úroveň zdanění.

Úroveň zdanění se vypočítá podle vzorce: Kn=NP/BP, kde:

• NP – daň z příjmu, tisíc rublů;
• BP – zisk před zdaněním, tisíc RUB

Výpočet zůstatku

Uvažujme příklad vzorce pro výpočet WACC zůstatkem. Za tímto účelem je třeba dodržet následující kroky:

• najít finanční zdroje a náklady společnosti;
• vynásobte náklady na dlouhodobý kapitál faktorem 1 – sazbou daně;
• určete podíl vlastního a cizího kapitálu na celkové výši kapitálu;
• vypočítat WACC.

Ukázkové krokyVýpočet WACC (bilanční vzorec) je uveden níže podle tabulky.

Celkový kapitál	Balance line	Částka, tisíce rublů.	Sdílet, %	Cena před zdaněním, %	Cena po zdanění, %	Náklady, %
Čisté jmění	Stránka 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Dlouhodobé půjčky	Stránka 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Krátkodobé půjčky	Stránka 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Celkem	-	6750	100	-	-	14, 7

Příklady výpočtů WACC

Uvažujme příklad vzorce WACC pro následující vstupní data:

Daň z příjmu	25431 tisíc rublů
Rozvahový zisk	41048 tisíc rublů
Úrok	13450 tisíc rublů
Kredity	17900 tisíc rublů
Čistý zisk	15617 tisíc rublů
Čisté jmění	103990 tisíc rublů
Vlastní kapitál, podíl	0,4
Dluhový kapitál, podíl	0, 6

1. Výpočet úrovně zdanění: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Výpočet ceny vypůjčeného kapitálu: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Výpočet ceny akcií: TA=15617/103990=0, 15.
4. Výpočet hodnoty WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 nebo 23, 17 %. Tento ukazatel znamená, že je povoleno činit investiční rozhodnutí s úrovní ziskovosti nad 23,17 % pro společnost, protože tato skutečnost přinese pozitivní výsledky.

Uvažujme výpočet nákladů na WACC na jiném příkladu podle níže uvedené tabulky.

Finanční zdroje	Odhad účtu, tisíc rublů	Sdílet, %	Cena, %
Sdílení (běžné)	25000	41, 7	30, 2
Sdílení (preferováno)	2500	4, 2	28, 7
Zisk	7500	12, 5	35
Dlouhodobá půjčka	10000	16, 6	27, 7
Krátkodobá půjčka	15000	25	16, 5
Celkem	60000	100	-

Následuje příklad vzorce pro výpočet WACC: WACC=30, 2 %0, 417+28, 7 %0, 042+35 %0, 125+27, 7 %0, 17+16, 5 %0, 25=26, 9 %.

Výpočet ukázal, že výše nákladů na udržení ekonomického potenciálu společnosti při stávající struktuře zdrojů zdrojů společnosti je podle propočtů 26,9 %. To znamená, že organizace může činit určitá investiční rozhodnutí, u nichž úroveň ziskovosti není nižší než 26,9 %.

V analýze je proto WACC často spojován s IRR. Tento vztah je vyjádřen následovně: pokud je hodnota IRR větší než hodnota WACC, pak má smysl investovat. Pokud je IRR menší než WACC, pak se nevyplatí investovat. V případě, že se IRR rovná WACC, investice se vyrovná.

Ukazatel WACC je proto rozhodující při studiu racionality struktury zdrojů financování ve firmě.

WACC a splatné účty

Zvažte model WACC vzorce závazků firmy.

Hodnota WACC se odhaduje bez daněštít podle vzorce: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, kde:

• DS – podíl vlastního kapitálu na celkových zdrojích financování;
• SP – náklady na získání vlastního kapitálu;
• DZ - podíl vypůjčených prostředků na celkových zdrojích financování;
• WACC – vážená průměrná výpůjční sazba;
• DKZ – podíl čistých účtů splatných ve zdrojích financování;
• SKZ je hodnota čistých splatných účtů.

Funkce indikátoru v naší zemi

Výpočet hodnoty váženého průměru sazby u nás má určitou zvláštnost: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), kde:

• SKd – akciový podíl, %;
• SK - vlastní kapitál, %;
• ZKd – podíl vypůjčeného kapitálu,%;
• LC – vypůjčený kapitál, %;
• Т – sazba daně, %.

Náklady na vypůjčené prostředky se odhadují jako průměrná hodnota refinanční sazby u nás, kterou stanovuje centrální banka. Pro výpočet průměrného ukazatele se používá období 12 měsíců.