Klíčové sazby v ruských bankách. Klíčová sazba centrální banky Ruské federace

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Hospodářský růst většiny zemí světa závisí na tom, jak kompetentně je prováděna politika centrální banky. Jedním z hlavních nástrojů používaných centrální bankou různých zemí je klíčová sazba.

Ruská centrální banka není výjimkou. Ale v praxi své práce zavedl tento termín relativně nedávno a nahradil jej na mnoho let souslovím „sazba refinancování“. Klíčová sazba se stává jedním z hlavních regulátorů ekonomiky země, stává se předmětem diskuzí mezi analytiky finančního trhu. Existují odborníci, kteří v něm vidí nástroj, který stejně jako ve vyspělých zemích určuje hlavní vektory makroekonomické regulace a umožňuje stanovovat priority v řízení ekonomiky státu. Je to tak? Je role klíčové sazby centrální banky předepsané odborníky tak velká? Možná je to zcela zbytečný údaj, který úřady používají pouze k ospravedlnění svých činů?

Klíčová sazba centrální banky – co to je?

Klíčové sazby jsou hodnoty, které hlavní finanční instituce (nejčastěji státní centrální banky) zemí určují pro půjčky (vklady) vydávané soukromým bankám. Mají určitý časakce. Tento finanční nástroj vám umožňuje mít přímý dopad na inflaci a také na obchodování s národní měnou.

Pokud se například zvýší klíčová sazba Centrální banky Ruské federace, pak podle některých ekonomů může rubl vůči dolaru a euru zdražit, doprovázený poklesem inflace.

Rozdíly oproti sazbě refinancování

Na podzim 2013 zaznamenalo mnoho analytiků inovaci v politice centrální banky Ruska: sazba refinancování přestala být hlavním ukazatelem strategie této finanční instituce. Centrální banka určila, že nejdůležitějším ukazatelem pro ekonomiku je tzv. klíčová sazba. Centrální banka podle ní poskytuje likviditu na týden. Refinanční sazba a klíčová sazba nejsou stejné, ale první z nich nebyla centrální bankou zcela zrušena – bude nadále používána až do roku 2016.

Do té doby bude jeho hodnota odpovídat indikátoru druhého. Analytici některých bank se domnívají, že taková politika centrální banky je zcela přirozená: týdenní repo aukce jsou nejoblíbenější ve finančním systému země a jsou to klíčové sazby, které mohou pomoci určit skutečnou cenu peněz, které centrální banka vrhá. na trh. Zatímco sazba refinancování, jak se analytici domnívají, byla většinou orientační.

Taylorovo pravidlo v ruské ekonomice

Klíčové sazby představují komplexní model ekonomických ukazatelů, fungující podle tzv. pravidlaTaylor. Většina centrálních bank cizích zemí se tím řídí a tvoří úrokové sazby. V Taylorově vzorci jsou tři hlavní ukazatele: inflace, ekonomický růst a jako takové sazby. Je snadné vypočítat optimální hodnotu každého z nich, když znáte další dva. Například pro podzim 2013 by byla spravedlivá klíčová sazba 5,6–6,3 % na základě HDP a míry inflace v Rusku. Ukazuje se, že ruští bankéři se přibližují západním standardům pro pochopení zákonů ekonomiky.

Evropské sazby

Klíčové sazby, jak je uvedeno výše, se používají ve většině bankovních systémů světa, včetně Evropy. Jejich současná hodnota je mnohem nižší než v Rusku – nyní ECB operuje s hodnotami nižšími než 1 %. Regulace ze strany Evropské centrální banky má za cíl zlepšit současný stav ekonomiky států této části světa. ECB je vyzývána, aby rozhodovala o pomoci finančním institucím v Evropě a zejména v EU.

Odborníci upozorňují, že v některých případech je možné schválit záporné sazby – to může mít pozitivní vliv na půjčování. Banky, které mají přístup k levným půjčkám, budou moci naopak usnadnit příjem peněz od národních dlužníků - občanů, organizací, což v konečném důsledku pomůže snížit nezaměstnanost a stimulovat hospodářský růst. Mezi negativní důsledky zavedení záporných sazeb je třeba poznamenat následující: existuje možnost, že se může snížit skutečná ziskovost bankovních vkladů občanů.

Klíčová sazba v Rusku

Klíčová sazba Centrální banky Ruské federace, stejně jako v Evropě, je jedním z nástrojů vlivu na národní hospodářství. Praxe bankovní regulace v Rusku zná případy, kdy její hodnota vzrostla o několik desetin bodu najednou. Například na konci dubna 2014 rozhodlo představenstvo Centrální banky Ruské federace o zvýšení klíčové sazby ze 7 % na 7,5 %. Centrální banka tento krok motivovala tím, že se změnila inflační očekávání. Jestliže o několik měsíců dříve byla její cílová úroveň do konce roku 2014 zhruba 5 %, pak v době úpravy klíčové sazby byla očekávání centrální banky poněkud pesimističtější.

Centrální banka jmenovala několik faktorů pro změnu svých prognóz: dynamiku směnného kurzu rublu a také nepříznivé podmínky v aréně zahraničního obchodu pro některé skupiny zboží. Analytici poznamenávají, že centrální banka praktikuje takzvané preferenční refinancování, kdy jsou úvěry poskytnuty finančním institucím za sazbu nižší, než je klíčová úroková sazba Centrální banky Ruské federace.

Argumenty pro snížení klíčové sazby

Názory odborné komunity na politiku Centrální banky Ruska ohledně klíčových sazeb se různí. Existují zastánci teze o nutnosti snížit hodnoty tohoto regulačního finančního nástroje. Jejich hlavní argument je založen na skutečnosti, že rizika zpomalení ekonomiky země jsou mnohem vyšší než rizika spojená s inflací. Pokud tedy klíčová sazba Ruské banky vzroste, může to mít negativní dopad na dynamiku HDP. Zvláště od té dobysnížit jeho hodnotu, odborníci se domnívají, že existují významné podmínky. Za prvé, podle analytiků, pokud inflace překročí očekávané hodnoty, nebude to moc – můžeme očekávat, že do konce roku to bude 6-6,5 %. Z historického pohledu jsou tato čísla pro ruskou ekonomiku naprosto normální. Někteří hráči na politické scéně navrhují přijmout radikální přístup k interakci mezi vládou a centrální bankou: prostřednictvím zvláštního druhu zákonů. Nedávno byl takový návrh předložen Státní dumě a podle něj je předkládán pokyn centrální bance: klíčová sazba nesmí překročit 1 %. Podle iniciátorů tohoto zákona současné hodnoty neumožňují organizacím přijímat dostupné půjčky, jak je tomu v mnoha rozvinutých zemích.

Argumenty pro zvýšení klíčové sazby

V odborné komunitě jsou zástupci opačného úhlu pohledu - věří, že by klíčová úroková sazba měla růst. Podle jejich názoru nelze očekávat pozitivní efekt od dostupnosti úvěrů, protože nízká úroková sazba by byla ve skutečnosti dostupná pouze pro velké společnosti. Střední a malé podniky mohly v nejlepším případě počítat s hodnotami 6–8 %. Odborníci se domnívají, že tento stav je způsoben riziky, která nesou malé organizace. Analytici navíc zdůrazňují, že pro centrální banku je klíčová sazba nástrojem k ovlivnění inflace a její pokles může znamenat uvolnění cen, které je vymkne kontrole.

Prognózy pro klíčovou sazbu Centrální banky Ruské federace

Mnoho ekonomů se domnívá, že centrální banka Ruska ještě sníží klíčovou sazbu. Je pravděpodobné, že tento trend bude patrný ve druhé polovině roku 2014 – pokud ovšem nenastanou náhlé problémy v ekonomice. Úřady očekávají, že inflace se poněkud zpomalí (a tento faktor je jedním z hlavních faktorů v procesu určování hodnot klíčových sazeb centrální bankou), směnný kurz rublu se stabilizuje a poptávka po vkladech v národní měna poroste. A co je důležité, očekává se dobrá sklizeň obilí.

Odborníci se proto domnívají, že současná politika centrální banky je poněkud přísnější, než trh objektivně vyžaduje. Někteří analytici se domnívají, že prohlášení centrální banky, že by sazby měly být zvýšeny, mohou být jen pokusem omezit inflaci fámami. Ve skutečnosti centrální banka nemá důvod očekávat růst cen, ale naopak dojde ke korekci dolů. V tomto ohledu podle optimistických odborníků klíčová sazba pro rok 2014 nezaznamená výrazné výkyvy směrem nahoru: je mnohem pravděpodobnější, že ji Ruská centrální banka raději sníží.

Politický faktor

Někteří analytici z bankovního sektoru poznamenávají, že jednání centrální banky může být ovlivněno faktorem vztahů Ruska s jinými státy. V případě nepříznivé situace v zahraničněpolitické aréně může dojít k oslabení rublu a stažení kapitálu ze země. Inflace se zvýší. Pokud však v mezinárodních vztazích zůstane relativní stabilita (jedním z hlavních kritérií bude nezasahování Ruska do záležitostí Ukrajiny), pak existuje každý důvod očekávat, že klíčová sazba centrální banky zůstane na současných hodnotách.

Analytici se domnívají, že by to podle jejich názoru mělo usnadnit tradiční zpomalení inflace v letních měsících. Očekávají, že centrální banka, když vidí, že ceny nerostou, neudělá náhlé pohyby, pokud jde o regulaci klíčové sazby. Zastánci tohoto pohledu zároveň zdůrazňují, že centrální banka ještě potřebuje snížit sazbu, alespoň na úroveň 5,5 %. I když z dlouhodobého hlediska.