Riziko země a metody jeho hodnocení

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Rozšíření ekonomických prostorových vazeb přispívá ke vzniku rizik, která jsou tomuto podnikání v cizí zemi vlastní. Investor se zájmem o optimální umístění finančních prostředků na neznámém trhu může čelit nestabilnímu politickému režimu, korupci, platební neschopnosti a dalším nepříznivým událostem. Všechny tyto faktory představují rizika země.

Definice

Riziko země je hrozba finančních ztrát v průběhu transakcí, které nějak souvisí s mezinárodními aktivitami. Je dán podmínkami rozvoje země a mírou jejich vlivu na zákazníky a dodavatele. Například omezení devizových obchodů může způsobit zpoždění při plnění závazků. Taková hrozba je zvláště typická pro země, kde historicky směnitelnost národních měn nebyla zachována.

Hierarchie

Riziko země má dvě složky: schopnost a ochota platit. První je spojena s komerčními ztrátami a druhá -politický režim v zemi. Finanční náklady mohou být jak na úrovni státu (riziko insolvence), tak na úrovni společnosti. Druhým se rozumí, že v průběhu hospodářské politiky může stát omezit přesun kapitálu. Politická rizika země poskytují možnost ztrát v důsledku dopadu nepříznivých vnějších faktorů v regionu, kde jsou prostředky investovány.

Metody analýzy

Pro snížení finančních ztrát byly použity různé metody hodnocení situace v zemi. Analýza byla provedena bezprostředně před investováním finančních prostředků. Pokud je riziko vysoké, pak se projekt buď zpozdil, nebo se k nákladům přidala „prémie“. Ale dříve používané metody hodnocení rizik země měly jednu velkou nevýhodu: přikrášlily obdržené informace. Nyní je nejoblíbenější metodou Delphi. Jeho podstata spočívá v tom, že nejprve analytici vypracují systém ukazatelů a poté zapojí odborníky, kteří určují váhu každého faktoru pro konkrétní zemi. Nevýhodou tohoto přístupu je subjektivita hodnocení.

Moderní metody

Riziko země na Západě je analyzováno metodou bodování. Spočívá v kvantitativním srovnání hlavních charakteristik různých zemí a odvození výsledného integrálního ukazatele, který zohledňuje všechna kritéria a řadí státy podle jejich investiční atraktivity. Tato technika se používá k sestavení německého indexu BERI. Používá se k hodnocení investičního klimatu ve 45 zemích světana základě 15 kritérií s různou váhou. Každému indikátoru je přiřazeno skóre od 0 do 4. Čím více bodů, tím vyšší ziskový potenciál investora.

Fortune a The Economist analyzují rizika zemí východní a střední Evropy pomocí zjednodušené metodologie, která se zaměřuje na vyhlídky na tržní reformy. Důležitost výsledků je dána skutečností, že efektivní investování kapitálu přímo závisí na intenzitě transformací v zemích.

Portfolioví investoři využívají také speciální úvěrové ratingy, na základě kterých je vybrán optimální investiční objekt. Na základě metody vyvinuté časopisem Europe je spolehlivost zemí světa hodnocena dvakrát ročně.

Factors

Vytvoření příznivého investičního klimatu je důležitou podmínkou hospodářského růstu země. Aktivnímu přílivu kapitálu (na příkladu Ruska) brání faktory jako:

1. Nedostatek stabilního právního rámce.
2. Růst sociálního napětí v důsledku neustálého zhoršování finanční situace obyvatelstva.
3. Separatistické nálady, které se odehrávají v některých regionech Ruska.
4. Korupce v určitých oblastech.
5. Nerozvinutá infrastruktura – především doprava, komunikace, telekomunikace, hotelové služby.

Typy

Rizika země a regionu zahrnují hrozby jako:

1. Odmítnutí uznat dluh nebo jeho další službu.

2. Opětovné vyjednávání: Věřitel obdrží méně peněz, protože dlužník zajistil snížení sazby. Pokud je podle smlouvy refinancování dluhu zpočátku kompenzováno sankcemi, pak jsou důsledky pro investora stejné jako v případě odmítnutí platby.

3. V případě změny splátkového kalendáře jsou možné dva scénáře:

• jistina se snižuje, část dluhu je odepsána;
• pokud dlužník požaduje zpoždění plateb, sazba se nezmění.

4. Pozastavení plateb z technických důvodů je dočasné. Věřitel by neměl mít pochybnosti o tom, že dlužník splní své závazky. Úroková sazba v tomto případě zůstává stejná.

5. Měnová omezení, pokud v zemi není dostatek cizí měny, omezují převody finančních prostředků do zahraničí. Na státní úrovni se tato hrozba transformuje v riziko odmítnutí splácet dluh.

Hodnocení

Riziková prémie země je určena výnosem státních dluhopisů jedné země a dluhových obligací jiné země se stejnou splatností. Pokud jde o Rusko, v roce 1998 byl pozorován silný pokles. Riziko pak rostlo rychleji než pojistné za něj. To znamená, že investoři nejenže postrádali spolehlivé informace, ale trhy se soustředily na ratingy světových agentur, které postrádaly změny ekonomických a politických faktorů. První krize nastala pár dní před defaultem v roce 1998 a hnedpo něm.

Úroveň rizika země má silný dopad na banky, jejichž činnost přímo souvisí se zahraničními ekonomickými vztahy. K této hrozbě přispívá několik faktorů. Všechny je třeba vzít v úvahu při analýze situace v konkrétním regionu.

Riziko pro Rusko

Moody's Investor Service snížila rating Ruské federace na nejvíce spekulativní. Zatímco Standard &Poor's a Fitch hodnotí zemi podle její připravenosti splácet dluhy, MIS zohledňuje úplnost plateb v případě nesplácení. Odborníci se domnívají, že extrémně negativní hodnocení je způsobeno politickými důvody. Podle prognóz agentury letos odliv kapitálu dosáhne 272 miliard USD, HDP se sníží o 8,5 % a inflace zrychlí na 15 %. Ministerstvo financí ale tvrdí, že Rusko bezpečně přežilo nejsilnější šok – 50% pokles cen ropy. To je důvod, proč je riziko agentury silně nadhodnoceno. Nahromadily se mezinárodní rezervy, které jsou vyšší než veřejný dluh. Existuje také přebytek běžného účtu. S těmito výhodami agentura nepočítala. Body ale vycházely z toho, že Rusko může dostat nové sankce kvůli nepředvídatelnému vývoji na Ukrajině.

Důsledky

Posouzení rizik země je na jedné straně dostatečné. Vnější kapitálový trh je pro Rusko vlastně uzavřen. Snížení ratingu ovlivňuje náklady na půjčky pro zemi. To je téměř bezbolestné. Odborníci se však obávají, že takové hodnocení světové agenturydonutí investiční fondy vynulovat své investice v Rusku. A i po stabilizaci situace je nepravděpodobné, že by se tato hlavní města rychle vrátila do země. Druhou hrozbou je, že věřitelé budou požadovat předčasné splacení eurobondů. Trh vzal v úvahu snížení ratingu v podobě krátkodobého a nízkého skoku dolaru na 64 rublů.

Utrpěl i bankovní sektor

Snížení ratingu vedlo ke zhoršení investiční atraktivity Moskvy, Petrohradu a 13 regionů. Suverénní ocenění hlavního města a Leningradské oblasti bylo na úrovni „Ba1“. To je vyšší než v Baškortostánu, Tatarstánu, Samaře, Nižním Novgorodu, Bělgorodu a dalších regionech. Výhled pro tyto regiony zůstává negativní. Riziko ruské země navíc ovlivnilo úvěrové instituce. Hodnocení dlouhodobých vkladů Sberbank a VTB v rublech bylo sníženo na Baa3 a Ba1 a v cizí měně - na Ba1 a Ba2 s prognózou negativních změn. Stejná situace je pozorována v Alfa-Bank, Gazprombank a Rosselkhozbank.

Závěr

Riziko země vzniká na základě velkého množství vnějších i vnitřních faktorů, které ovlivňují investiční atraktivitu státu. Takové hrozby jsou typičtější pro regiony, ve kterých jsou omezení směnitelnosti měn. V takových státech vždy existuje měna, převod a riziko úplného odmítnutí splatit dluh. Před investováním prostředků je proto nutné provést důkladnou analýzuvnější a vnitřní faktory. Světové ratingové agentury každoročně zveřejňují svá hodnocení investiční atraktivity zemí.