Credit default swapy. Mezinárodní asociace swapů a derivátů

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

Swapy úvěrového selhání nemají mezi finančními úředníky příliš dobrou pověst. Opakovaně zazněly názory, že CDS zkreslují ekonomický obraz negativním směrem. Co to je a proč zvýšení jejich hodnoty tolik znepokojuje účastníky trhu?

Historie vzhledu

Úplně první swap úvěrového selhání v historii se objevil v roce 1990 díky společnému úsilí specialistů z Bankers Trust a JP Morgan. Potřeba jeho vzhledu vznikla z důvodu ochrany rizik u velkých korporátních úvěrů, které byly poskytovány klientům společnosti. Zpočátku měl nástroj relativně malý objem, pak koncem 90. let již činil několik set miliard dolarů a nyní rychle vzrostl na 28 bilionů dolarů.

Jakou roli hrají?

Laicky řečeno, swap úvěrového selhání je speciální forma pojištění dluhopisů, která umožňuje kupujícímu přenést riziko na investoraprodlení dlužníka se splátkami úroků. Ceny za takové pojištění se měří v setinách procenta nebo v základních bodech.

Pokud se například swap úvěrového selhání obchoduje za 100 bazických bodů, znamená to, že ochrana 10 milionů dolarů dluhopisů by měla hodnotu 10 000. Taková transakce (swap) poskytuje určitou záruku za příznivou cenu.

Jak to funguje?

Každý z evropských swapů úvěrového selhání je vytvořen na základě „hlavní smlouvy“, kterou vydala Mezinárodní asociace swapů a derivátů (ISDA). Sdružuje všechny největší investiční banky, ale i další investory do mimoburzovních derivátů. Tyto podmínky jsou velmi důležité, protože swapy úvěrového selhání nejsou dostupné na organizovaných burzách. Ve svém jádru jednají jako výsledek dohody mezi prodávajícími a kupujícími, což jsou investoři a investiční banky.

Jak funguje CDS?

International Swaps and Derivatives Association má pět výborů regionálního významu, které tvoří velcí investoři a banky. Je to dáno tím, že pojem úvěrová událost a nesplácení je poměrně obtížné definovat. Výše uvedené komise jsou v této záležitosti konečnými arbitry.

Funguje to takto. Každý investor má možnost zaslat výboru žádost, která bude bezpodmínečně přijata. Dále otázkazda nastává kreditní událost a zda lze transakci dokončit.

Swap v dnešní ekonomice – co se může pokazit?

Protože je tento finanční nástroj smluvní, je třeba zvážit příliš mnoho faktorů a příliš mnoho pokynů. Nejdůležitější složkou je, že swapy úvěrového selhání jsou imputovaně založeny na dlužníkovi nebo aktivu. Pokud podkladové aktivum změnilo svůj název, důsledkem může být odmítnutí zaplatit CDS. Velké množství investorů čelilo této situaci během finanční krize, kdy některé velké banky zkrachovaly.

V dnešní době má většina investorů zájem o nalezení finančních nástrojů nové generace pro investování svých zdrojů. To je důvodem rostoucí popularity swapů úvěrového selhání. Podle odborníků má swap úvěrového selhání v dnešním prostředí velký význam.

CDS v USA

V posledních letech se swapy úvěrového selhání staly nejoblíbenějšími v USA kvůli prudkému nárůstu úvěrových rizik. Protože tento nástroj není pod kontrolou burz nebo vládních agentur, je nemožné získat spolehlivé informace o objemu jejich obratu. Jak ISDA hodnotí tuto situaci, hedgeové fondy obchodovaly nejaktivněji ve swapech úvěrového selhání po krizi v roce 2008 a nyní je situacevlnité.

Dříve finančníci z celého světa praktikovali četné spekulace ohledně swapů úvěrového selhání. Výsledkem těchto akcí byl kolaps některých významných finančních institucí. Mnoho velkých bank a pojišťoven skutečně zkrachovalo kvůli transakcím CDS.

Credit default swap v Rusku

Pojďme se podívat na to, co se dnes děje. Všimněte si, že v Rusku swapy úvěrového selhání nezískaly takovou popularitu jako v zahraničí. To je vysvětleno některými problémy, které je třeba vyřešit s pomocí zkušeností jiných zemí. Jelikož se obchodování se swapy úvěrového selhání vyvíjelo postupně, je poněkud obtížné je rozšířit na trh v Rusku.

Hlavním faktorem, který brání šíření CDS v Rusku, jsou zvláštnosti struktury trhu půjček. Ve skutečnosti se ukazuje, že poptávka po úvěrových zdrojích výrazně převyšuje nabídku, a to dává bankám možnost stanovit si vlastní podmínky ohledně sazeb a podmínek. Ruský trh půjček má určitý trend spojený s rozvojem krátkodobých půjček s fixní sazbou. Pohyblivá sazba je zase přítomna pouze u půjček poskytnutých na dlouhá období (od jednoho roku nebo déle) a takové půjčky lze poskytnout pouze dlužníkům s dobrou úvěrovou historií. Navíc se tím zabývají pouze velké banky. To vše naznačuje, že existují problémy týkající se zajištění rizik. Změny. Kvalitativnímu formování trhu CDS v Rusku mohou navíc bránit spekulace s deriváty, které již byly pozorovány v jiných zemích a měly negativní důsledky.

Navzdory skutečnosti, že hodnocení swapů úvěrového selhání, stejně jako jejich pověst, je velmi nejednoznačné, účastníci ruského finančního trhu jsou ohledně jejich distribuce optimističtí. To je pochopitelné, protože držitelé dluhů budou moci minimalizovat úvěrová rizika a také uvolnit prostředky vyhrazené na půjčky. To bude možné díky tomu, že po koupi swapu ponese riziko nesplacení finančních prostředků třetí osoba. To vše může v budoucnu zvýšit likviditu dluhového trhu jako celku. Prodejci zase budou mít příležitost vydělat si peníze navíc vydáváním derivátů.

Závěr z toho všeho může být následující: swapy úvěrového selhání lze úspěšně zavést na ruský trh, ale k tomu bude nutné pečlivě regulovat a systematizovat jejich obchodování. Kromě toho je také nutné vytvořit podmínky pro vznik masového zájmu o CDS jako kvalitní zajišťovací nástroj proti nesplácení, nikoli jako objekt spekulativního přeprodeje.