Co je hedging jednoduchými slovy? Příklad zajištění. Měnové zajištění

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-17 10:22

V moderní ekonomické terminologii můžete najít mnoho krásných, ale nesrozumitelných slov. Například zajištění. co to je? Jednoduše řečeno, ne každý může na tuto otázku odpovědět. Při bližším zkoumání se však ukazuje, že takový termín lze použít k definici pojištění tržních operací, i když trochu specifický.

Hedging – co to je jednoduše

Takže, pojďme na to přijít. Toto slovo k nám přišlo z Anglie (hedge) a v přímém překladu znamená plot, plot a jako sloveso se používá ve významu „bránit“, tedy snažit se snížit pravděpodobné ztráty nebo se jim úplně vyhnout. A co je hedging v moderním světě? Můžeme říci, že se jedná o dohodu mezi prodávajícím a kupujícím, že v budoucnu se podmínky transakce nezmění a zboží bude prodáváno za určitou (pevnou) cenu. Tím, že účastníci transakce předem znají přesnou cenu, za kterou bude zboží nakoupeno, pojišťují svá rizika proti možným výkyvům směnných kurzů na devizovém trhu a v důsledku toho i změnám tržní ceny zboží. Účastníci tržních vztahů, kteří zajišťují transakce, tedy pojišťují svá rizika,se nazývají hedgeři.

Jak se to děje

Pokud to stále není příliš jasné, můžete to zkusit ještě více zjednodušit. Co je to hedging, je nejjednodušší pochopit na malém příkladu. Jak víte, cena zemědělských produktů v kterékoli zemi závisí mimo jiné na povětrnostních podmínkách a na tom, jak dobrá bude úroda. Proto je při provádění výsevní kampaně velmi obtížné předvídat, jaká bude cena produktů na podzim. Pokud budou příznivé povětrnostní podmínky, bude hodně obilí, pak cena nebude příliš vysoká, ale pokud bude sucho nebo naopak příliš časté deště, pak může část úrody zemřít, v důsledku což se cena obilí mnohonásobně zvýší.

Aby se stálí partneři chránili před rozmary přírody, mohou uzavřít zvláštní smlouvu, v níž si stanoví určitou cenu podle situace na trhu v době uzavření smlouvy. Na základě podmínek transakce bude farmář povinen prodat a klient koupit úrodu za cenu, která byla předepsána ve smlouvě, bez ohledu na to, jaká cena se v danou chvíli objeví na trhu.

Přichází okamžik, kdy je nejjasnější, co je zajištění. V tomto případě je pravděpodobných několik scénářů:

• cena plodiny na trhu je dražší, než je předepsáno ve smlouvě – v tomto případě je samozřejmě producent nešťastný, protože by mohl získat více výhod;
• tržní cena je nižší než cena uvedená ve smlouvě – v tomto případě je kupující již poraženým, protože nese dalšínáklady;
• cena uvedená ve smlouvě na tržní úrovni – v této situaci jsou obě splněny.

Ukazuje se, že hedging je příkladem toho, jak můžete výhodně realizovat svá aktiva ještě dříve, než se objeví. Takové umístění však stále nevylučuje možnost ztráty.

Metody a účely, měnové zajištění

Na druhou stranu můžeme říci, že zajišťování rizik je pojištěním proti různým nepříznivým změnám na devizovém trhu, které minimalizuje ztráty spojené s kolísáním směnných kurzů. To znamená, že lze zajistit nejen konkrétní produkt, ale také finanční aktiva, existující i plánovaná k akvizici.

Je třeba také říci, že správné měnové zajištění nesměřuje k získání maximálního dodatečného příjmu, jak se na první pohled může zdát. Jeho hlavním úkolem je minimalizovat rizika, přičemž řada společností záměrně odmítá dodatečnou šanci na rychlé navýšení kapitálu: exportér by například mohl hrát na odpisy a výrobce na zvýšení tržní hodnoty zboží. Ale zdravý rozum velí, že je mnohem lepší přijít o přebytečné zisky, než přijít vůbec o všechno.

Existují 3 hlavní způsoby, jak si udržet devizovou rezervu:

1. Uplatnění smluv (podmínek) na nákup měny. V tomto případě výkyvy směnného kurzu nijak neovlivní vaše ztráty a nepřinesou ani příjem. Nákup měny bude probíhat přísně podle podmíneksmlouva.
2. Zavedení ochranných doložek do smlouvy. Takové doložky jsou obvykle dvoustranné a znamenají, že pokud se směnný kurz v době transakce změní, pravděpodobné ztráty i výhody se rozdělí rovným dílem mezi smluvní strany. Někdy se však stane, že se ochranné doložky týkají pouze jedné strany, druhá pak zůstane nechráněna a měnové zajištění je uznáno jako jednostranné.
3. Varianty s bankovním úrokem. Pokud například po 3 měsících potřebujete měnu pro vypořádání a zároveň existují předpoklady, že se kurz změní směrem nahoru, bylo by logické vyměnit peníze za aktuální kurz a uložit je na zálohu. S největší pravděpodobností bankovní úrok z vkladu pomůže vyrovnat kolísání směnného kurzu, a pokud se předpověď nenaplní, bude šance i vydělat nějaké peníze.

Můžeme tedy říci, že zajištění je příkladem toho, jak jsou vaše vklady chráněny před pravděpodobným kolísáním úrokových sazeb.

Metody a nástroje

Zajišťovatelé i běžní spekulanti nejčastěji používají stejné pracovní metody, ale tyto dva pojmy by se neměly zaměňovat.

Než budeme mluvit o různých nástrojích, je třeba poznamenat, že pochopení otázky „co je zajištění“spočívá především v cílech operace, nikoli v použitých prostředcích. Zajišťovatel tedy provádí transakci, aby snížil pravděpodobné riziko ze změny hodnoty komodity, zatímco spekulant toto riziko zcela vědomě podstupuje, přičemž očekává pouze příznivý výsledek.

Pravděpodobně nejtěžším úkolem je výběr správného zajišťovacího nástroje, který lze zhruba rozdělit do 2 širokých kategorií:

• OTC reprezentované swapy a forwardovými smlouvami; takové transakce jsou uzavírány mezi stranami přímo nebo prostřednictvím specializovaného prodejce;
• směnné zajišťovací nástroje, které zahrnují opce a futures; v tomto případě se obchodování uskutečňuje na speciálních stránkách - burzách a jakákoli transakce tam uzavřená se v důsledku toho ukáže jako tripartitní; třetí stranou je Clearing House konkrétní burzy, který je garantem toho, že smluvní strany splní své závazky;

Obě metody zajištění rizik mají výhody i nevýhody. Pojďme si o nich promluvit podrobněji.

Výměny

Hlavním požadavkem na zboží na burze je schopnost jeho standardizace. Mohou to být jak zboží skupiny potravin: cukr, maso, kakao, obiloviny atd., tak průmyslové zboží – plyn, drahé kovy, ropa a další.

Hlavní výhody obchodování s akciemi jsou:

• maximální dostupnost – v našem věku vyspělých technologií lze obchodování na burze provádět téměř z jakéhokoli koutu planety;
• významná likvidita – obchodní pozice můžete otevírat a zavírat kdykoli podle svého uvážení;
• spolehlivost - je zajištěna přítomností zájmů clearingového centra burzy, které vystupuje jako ručitel, v každé transakci;
• poměrně nízké transakční náklady.

Samozřejmě se to neobešlo bez nedostatků - snad nejzákladnější lze nazvat docela přísnými omezeními obchodních podmínek: typ produktu, jeho množství, dodací lhůta atd. - vše je pod kontrolou.

OTC

Tyto požadavky téměř úplně neexistují, pokud obchodujete sami nebo za účasti dealera. Obchodování na přepážce maximálně zohledňuje přání klienta, sami můžete ovládat objem lotu a dobu dodání - to je možná největší, ale prakticky jediné plus.

A teď k nevýhodám. Jak chápete, je jich mnohem více:

• potíže s výběrem protistrany – nyní se s tímto problémem budete muset vypořádat sami;
• vysoké riziko nesplnění závazků kteroukoli ze stran – v tomto případě neexistuje žádná záruka ve formě administrace burzy;
• nízká likvidita – pokud ukončíte dříve uzavřený obchod, čelíte značným finančním nákladům;
• značná režie;
• dlouhodobé – některé metody zajištění mohou trvat několik let, protože se na ně nevztahují požadavky na variační marži.

Aby nedošlo k chybě při výběru zajišťovacího nástroje, je nutné provést co nejúplnější analýzu pravděpodobných vyhlídek a vlastností konkrétní metody. Zároveň je nutné vzít v úvahu ekonomické rysy a perspektivu odvětví a mnoho dalších faktorů. Nyní se na to nejvíce podíváme blížeoblíbené zajišťovací nástroje.

Přeposlat

Tento pojem označuje transakci, která má určitý termín, kdy se strany dohodnou na dodání konkrétní komodity (finančního aktiva) k určitému dohodnutému datu v budoucnu, přičemž cena komodity je pevná v době transakce. Co to znamená v praxi?

Například určitá společnost zamýšlí nakoupit euroměnu za dolary od banky, ale ne v den podpisu smlouvy, ale řekněme za 2 měsíce. Zároveň je okamžitě stanoveno, že kurz je 1,2 USD za euro. Pokud bude za dva měsíce směnný kurz dolar/euro 1,3, pak společnost získá hmatatelnou úsporu – 10 centů na dolaru, což při hodnotě kontraktu například milion pomůže ušetřit 100 000 dolarů. Pokud během této doby kurz klesne na 1, 1, stejná částka bude pro společnost ztrátová a transakci již není možné zrušit, protože forwardová smlouva je závazkem.

Navíc je tu ještě několik nepříjemných momentů:

• protože taková dohoda není zajištěna clearingovým centrem burzy, může jedna ze stran jednoduše odmítnout její uzavření, pokud nastanou podmínky pro ni nepříznivé;
• tato smlouva je založena na vzájemné důvěře, což výrazně zužuje okruh potenciálních partnerů;
• pokud je forwardová smlouva uzavřena za účasti určitého zprostředkovatele (dealera), pak náklady, režijní náklady a provize výrazně rostou.

Budoucnost

Taková dohoda znamená, že investor přijmepovinnost po určité době koupit (prodat) určité množství zboží nebo finančních aktiv - akcií, jiných cenných papírů - za pevnou základní cenu. Jednoduše řečeno, jedná se o smlouvu o budoucí dodávce, ale futures je směnný produkt, což znamená, že její parametry jsou standardizované.

Hedging futures kontrakty zmrazí cenu budoucí dodávky aktiva (komodity), zatímco pokud se spotová cena (cena prodeje komodity na reálném trhu, za skutečné peníze a s okamžitou dodávkou) sníží, pak je ušlý zisk kompenzován ziskem z prodeje futures kontraktů. Na druhou stranu růst spotových cen nelze nijak využít, dodatečný zisk bude v tomto případě vyrovnán ztrátami z prodeje futures.

Další nevýhodou futures hedgingu je nutnost zavést variační marži, která udržuje otevřené urgentní pozice takříkajíc v pracovním stavu, je jakousi zárukou. V případě rychlého nárůstu spotové ceny budete možná potřebovat další finanční injekce.

V jistém smyslu je zajištění futures velmi podobné běžným spekulacím, ale je tu rozdíl, a to velmi zásadní.

Hedger pomocí termínových obchodů s nimi pojišťuje ty operace, které jsou prováděny na trhu skutečného (skutečného) zboží. Pro spekulanta je futures kontrakt jen příležitostí ke generování příjmu. Zde se hraje o rozdíl v cenách, a ne o nákup a prodej aktiva, protože neexistuje žádný skutečný produktexistuje v přírodě. Proto všechny ztráty nebo zisky spekulanta na futures trhu nejsou nic jiného než konečný výsledek jeho operací.

Volitelné pojištění

Jedním z nejoblíbenějších nástrojů pro ovlivňování rizikové složky kontraktů je opční hedging, pojďme si o nich povědět podrobněji:

Možnost zadání typu:

• Držitel americké prodejní opce má plné právo (nikoli povinnost) uplatnit futures kontrakt kdykoli za pevnou realizační cenu;
• zakoupením takové opce si prodejce komoditního aktiva stanoví minimální prodejní cenu, přičemž si ponechává právo využít výhodnou změnu ceny;
• když cena futures klesne pod realizační cenu opce, vlastník ji prodá (vykoná), čímž kompenzuje ztráty na reálném trhu;
• když se cena zvýší, může odmítnout uplatnění opce a prodat zboží za nejvýhodnější cenu.

Hlavním rozdílem oproti futures je skutečnost, že při nákupu opce je poskytována určitá prémie, která v případě odmítnutí uplatnění shoří. Put opci lze tedy přirovnat k tradičnímu pojištění, na které jsme zvyklí - v případě nepříznivého vývoje událostí (pojistné události) obdrží držitel opce prémii a ta za normálních podmínek zaniká.

Možnost typu hovoru:

• držitel takové opce má právo (ale není povinen) nakupovat futures kdykolikontrakt za pevnou realizační cenu, tj. pokud je cena futures vyšší než pevná cena, opci lze uplatnit;
• pro prodávajícího je tomu naopak - za prémii obdrženou při prodeji opce se zavazuje prodat futures kontrakt na první poptávku kupujícího za realizační cenu.

Zároveň existuje jistá jistota, podobná té, která se používá při futures transakcích (prodej futures). Charakteristickým rysem kupní opce je, že kompenzuje pokles hodnoty komoditního aktiva o částku nepřesahující prémii obdrženou prodávajícím.

Typy a strategie zajištění

Když už mluvíme o tomto typu rizikového pojištění, je třeba si uvědomit, že jelikož existují alespoň dvě strany jakékoli obchodní operace, lze typy zajištění rozdělit na:

• hedge investor (kupující);
• dodavatel hedge (prodejce).

První je nezbytný pro snížení rizik investora spojených s pravděpodobným zvýšením nákladů na navrhovaný nákup. V tomto případě by nejlepší možnosti zajištění pro kolísání cen byly:

• prodej prodejní opce;
• nákup futures kontraktu nebo call opce.

Ve druhém případě je situace diametrálně opačná – prodejce se potřebuje chránit před klesajícími tržními cenami zboží. V souladu s tím budou metody zajištění zde obráceny:

• sell futures;
• nákup prodejní opce;
• prodej možnosti volání.

Strategii je třeba chápat jako určitý soubor určitých nástrojů asprávnost jejich aplikace k dosažení požadovaného výsledku. Všechny zajišťovací strategie jsou zpravidla založeny na skutečnosti, že jak futures, tak spotové ceny komodity se mění téměř paralelně. To umožňuje na futures trhu kompenzovat ztráty vzniklé prodejem skutečného zboží.

Za „základ“se považuje rozdíl mezi cenou stanovenou protistranou za reálnou komoditu a cenou futures kontraktu. Jeho skutečná hodnota je určena takovými parametry, jako je rozdíl v kvalitě zboží, reálná výše úrokových sazeb, náklady a skladovací podmínky zboží. Pokud je skladování spojeno s vícenáklady, bude základ kladný (ropa, plyn, neželezné kovy), a v případech, kdy držení zboží před jeho převodem na kupujícího přináší dodatečné příjmy (například drahé kovy), bude negativní. Je třeba si uvědomit, že jeho hodnota není konstantní a nejčastěji klesá, jak se blíží doba platnosti futures kontraktu. Pokud však náhle vznikne zvýšená (uspěchaná) poptávka po skutečném produktu, trh se může posunout do stavu, kdy reálné ceny budou mnohem vyšší než ceny futures.

V praxi tedy ani sebelepší strategie vždy nefunguje – s náhlými změnami „základu“jsou spojena reálná rizika, která je téměř nemožné vyrovnat pomocí hedgingu.